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图18 日本零售销售资料来源：Wind，瑞达期货研究院图19 日本出口同比增速下滑资料来源：Wind，瑞达期货研究院三、一季度经济负增长，宏观政策力度加强疫情冲击导致一季度经济增速同比下滑6.8%，3月份经济数据凸显韧性。受疫情影响，我国一季度经济明显收缩，投资、消费、出口均出呈现了萎缩态势。疫情对经济的冲击主要体现在几个方面，一、疫情防控措施导致全国性的停工停产，企业生产经营活动受到限制。二、居民出行、日常活动受限，导致消费需求受到限制。三、企业盈利大幅下降，疫情带来的不确定性导致商业投资意愿及企业信心减弱。四、由于企业暂停生产及交通物流受限，导致通胀呈结构性上涨，居民人均实际可支配收入下降。五、供应链受到冲击，导致贸易活动放缓。整体来看，随着3月份国内疫情防控形势向好，企业经营、人民生活逐步恢复常态，3月经济数据有较大的改善，凸显出我国经济的韧性。看向未来，二季度经济有望延续3月份的复苏态势，不过经济复苏所需的时间以及反弹的速度将取决于海外疫情的发展和国内逆周期调节的力度。目前普遍预计海外二季度经济将陷入严重衰退，外需带来的压力将拖累二季度经济的回升。不过，下半年若全球疫情开始消退，国内逆周期调节效果充分显现，宏观经济有望迎来较大幅度的反弹。

图32 社会融资规模存量同比资料来源：Wind，瑞达期货研究院图33 M1、M2同比资料来源：Wind，瑞达期货研究院图34 新增贷款及贷款余额增速资料来源：Wind，瑞达期货研究院四、国内宏观政策展望（一）货币政策：注重灵活适度，实施精准滴灌

房地投资增速回暖势头明显，新开工面积保持正增长。1-3月房地产开发投资同比下降7.7%，降幅较1-2月收窄8.6个百分点，领先于固定资产投资整体水平。3月增速1.1%，是三大项中首先单月投资转正的项目。从细分项来看，新开工、竣工单月增速仍然为负，施工增速保持正增长，而土地成交量的回暖也是地产投资回升的主要拉动项。1-2月份受疫情影响，房地产面临商品房销售大幅下滑的局面，现金流问题导致房地产投资大幅下滑。但3月份疫情逐渐稳定后，各地纷纷出台扶助房企的措施，房企融资环境明显好转。而在货币政策逆周期调节的背景下，房贷利率未来一段时间内大概率将延续下行趋势。这在很大程度上改善了房地产投资预期。

减产推动做多情绪主要石油生产国之所以决定大幅度减产，原因错综复杂。一方面，1月底美国对委内瑞拉国家石油公司宣布实施制裁，高盛分析称，美国对委制裁有可能使今年原油市场供应减少约33万桶。美国能源信息署（EIA）最新报告也显示，2月8日当周，美国从委内瑞拉进口的石油下降至11.7万桶/天。

说到导流产品的超高利率问题，广州互联网金融协会会长方颂表示，法律允许的最高借款利率只有24%，而且对无金融牌照的放贷行为，法院很可能不会要求借款人支付利息。至于贷款超市等可能要承担什么责任和如何监管，方颂认为：“导流的贷款超市可能要承担起连带责任。”

对监管部门来说，未来如何做到有效监管，才能将有害App拒之门外？“要给学习类App进校园划红线。”专家建议，在准入阶段，监管部门应对在线教育类网站、软件等的开发和推广设置门槛，鼓励平台推出更多特殊产品设计，以陪伴未成年人健康成长。在运营阶段，监管部门应根据相关法律法规做好监管，严查违法违规行为，例如面向社会定时公布相关白名单、黑名单等。对于那些不经过学校、由家长或学生下载的App，相关监管更要跟上。